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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

摘要

近年来，我国持续推进金融高水平开放，有效提高了我国金融业资源的优化

配置能力。但与此同时，随着金融开放的逐渐深入，金融资源跨境配置将更加深

入和广泛，国内外金融市场之间的联动性、风险传染性将更强。中央金融工作会

“”

议明确，要着力推进金融高水平开放，确保国家金融和经济安全。金融开放所

带来的金融安全威胁不容忽视，必须坚持统筹高水平金融开放和高水平金融安全，

以更大的开放、更激烈的竞争倒逼金融业增强活力、提质增效。目前我国所面临

的国内外形势发生重大变化，宏观经济波动不断加剧，经济转型压力持续上升。

本文旨在通过研究我国金融开放对金融安全的影响，从而为我国统筹金融高水平

开放和高水平金融安全提供借鉴。

首先，本文梳理了现有的金融开放与金融安全的相关文献和理论，深入分析

了金融开放对金融安全的理论机制，认为金融开放对金融安全的影响取决于金融

“U”

开放程度的大小，金融开放与金融安全可能存在倒型关系。同时，深入分析

了我国金融开放以来的发展历程和特点，了解了我国金融开放的现状。在此基础

上，选择从外商直接投资、对外直接投资及金融机构本外币存贷款总额等相关指

CFOI

标，加权计算了我国个省份的事实上金融开放程度（）。随后，在前人金

融安全测度研究的基础上，本文基于金融服务于实体经济的角度从政府、企业及

CFSI

居民三个维度选指标，通过熵值法，合成了我国个省份金融安全指数（）。

最后，对测度得到的金融开放度和金融安全指数进行统计学分析，将金融开放程

CFOICFSI

度（）和（）分别作为解释变量和被解释变量，采用双向固定效应模

型，实证研究了二者的关系，实证结果表明：我国金融开放与金融安全之间的关

“U”

系呈现倒型关系，当金融开放程度较低时，金融开放能够有效促进金融安全

水平的提高，而当金融开放程度超过某一适当水平或较高时，金融开放则抑制了

金融安全水平的提高。金融开放的拐点值为0.1073，目前我国尚处于拐点左侧，

即现阶段扩大金融开放能够促进我国金融安全水平的提高。随后将我国各省份划

分为东部、中部、西部及东北地区，进行区域异质性检验，研究发现，除我国东

部地区外，中部地区金融开放对金融安全呈现负效应，中部、东北地区则不显著。

再次，通过分位数检验发现，金融安全水平更高的地区，金融开放对金融安全的

正向影响更加显著，若金融安全处于一个极低的水平，金融开放对金融安全呈现

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

负效应。最后，中介效应检验发现，我国金融开放能够通过促进金融资源配置效

率来提高金融安全水平。为了更好的发挥金融开放对金融安全的促进作用，根据

1

理论和实证分析结论，提出几点政策建议：（）协调有序推动金融高水平开放，

2

降低金融风险，维护金融安全。（）引导金融业健康发展，统筹发展与安全。

3

（）强化金融监管体系，建立金融安全预警机制。

关键词：金融开放金融安全倒“U”型分位数检验

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

Abstract

Inrecentyears,Chinahascontinuedtopromotehigh-levelfinancial

opening-up,whichhaseffectivelyimprovedtheabilityofChinas

financialindustrytooptimizetheallocationofresources.However,atthe

sametime,withthegradualdeepeningoffinancialopening-up,the

cross-borderallocationoffinancialresourceswillbemorein-depthand

extensive,andthelinkageandriskcontagionbetweendomesticand

foreignfinancialmarketswillbestronger.TheCentralFinancialWork

Conferencemadeitclearthateffortsshouldbemadetopromote

high-levelfinancialopening-upandensurenationalfinancialand

economicsecurity.Thefinancialsecuritythreatbroughtaboutby

financialopeningcannotbeignored,andwemustpersistincoordinating

high-levelfinancialopeningandhigh-levelfinancialsecurity,andforce

thefinancialindustrytoenhanceitsvitalityandimprovequalityand

efficiencywithgreateropennessandmorefiercecompetition.Atpresent,

Chinaisfacingmajorchangesinthedomesticandinternationalsituation,

macroeconomicfluctuationsareintensifying,andthepressureof

economictransformationcontinuestorise.Thepurposeofthispaperisto

studytheimpactofChinasfinancialopening-uponfinancialsecurity,so

astoprovidereferenceforChinasoverallhigh-levelfinancialopening-up

andhigh-levelfinancialsecurity.

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First,thispaperreviewstheexistingliteratureandtheorieson

financialopennessandfinancialsecurity,anddeeplyanalyzesthe

theoreticalmechanismoffinancialopennessonfinancialsecurity.Onthis

basis,thedefactofinancialopenness(CFOI)ofeachprovinceinChina

wasweightedfromtherelevantindicatorssuchasforeigndirect

investment,outwarddirectinvestment,andtotaldepositsandloansof

financialinstitutionsinlocalandforeigncurrencies.Subsequently,onthe

basisofthepreviousresearchonfinancialsecuritymeasurement,this

paperselectsindicatorsfromthethreedimensionsofgovernment,

enterprisesandresidentsfromtheperspectiveoffinancialservicesinthe

realeconomy,andsynthesizesthefinancialsecurityindex(CFSI)ofeach

provinceinChinathroughtheentropymethod.Finally,thestatistical

analysisofthemeasuredfinancialopennessandfinancialsecurityindex

iscarriedout,andthefinancialopenness(CFOI)and(CFSI)aretakenas

explanatoryvariablesandexplanatoryvariablesrespectively,andthe

relationshipbetweenthetwoisempiricallystudiedbyusingthetwo-way

fixedeffectmodel.Whenthedegreeoffinancialopennessexceedsa

certainappropriatelevelorishigh,financialopennessinhibitsthe

improvementoftheleveloffinancialsecurity.Theinflectionpointvalue

offinancialopeningis0.1073,andChinaisstillontheleftsideofthe

inflectionpoint,thatis,expandingfinancialopeningatthisstagecan

promotetheimprovementofChinasfinancialsecuritylevel.

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Subsequently,theprovincesofChinaaredividedintoeastern,central,

westernandnortheastregions,andtheregionalheterogeneitytestis

carriedout,anditisfoundthatexceptfortheeasternregionofChina,the

financialopeninginthecentralregionhasanegativeeffectonfinancial

security,whilethecentralandnortheastregionsarenotsignificant.

Thirdly,throughthequantiletest,itisfoundthatthepositiveimpactof

financialopennessonfinancialsecurityismoresignificantinregions

withhigherlevelsoffinancialsecurity,andiffinancialsecurityisata

verylowlevel,financialopennesshasanegativeeffectonfinancial

security.Finally,inordertogivefullplaytotheroleoffinancial

opennessinpromotingfinancialsecurity,severalpolicysuggestionsare

putforwardbasedontheoreticalandempiricalconclusions:(1)Promote

high-levelfinancialopening-upinacoordinatedandorderlymanner,

reducefinancialrisks,andmaintainfinancialsecurity.(2)Guidethe

healthydevelopmentofthefinancialindustryandcoordinate

developmentandsecurity.(3)Strengthenthefinancialsupervisionsystem

andestablishanearlywarningmechanismforfinancialsecurity.

Keywords:Financialopenness；financialsecurity；invertedU-shaped；

quantiletest

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

目录

1绪论1

1.1研究背景及意义1

1.1.1研究背景1

1.1.2研究意义3

1.2国内外文献综述4

1.2.1金融开放和金融安全概念界定4

1.2.2金融开放的宏观经济效应5

1.2.3金融开放的微观经济效应7

1.2.4金融开放对金融安全的影响8

1.2.5文献评述10

1.3研究方法与内容10

1.3.1研究方法10

1.3.2研究内容11

1.3.3论文结构图12

1.4本文创新与不足之处14

1.4.1可能的创新点14

1.4.2不足之处14

2理论基础15

2.1相关理论15

2.1.1三元悖论15

2.2.2金融危机理论15

2.2金融开放对金融安全影响的理论分析16

3我国金融开放现状与分析22

3.1我国金融开放进程22

3.2我国金融开放的现状23

4我国各省金融开放度及金融安全指数的测度27

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

4.1各省金融开放程度的度量27

4.1.1金融开放程度的度量方法：回顾与比较27

4.1.2基于事实开放程度的各省金融开放程度的测度28

4.2各省金融安全指数的测度30

4.2.1金融安全指标选取30

4.2.2金融安全指数的构建——基于熵值法32

5金融开放度影响金融安全的实证检验34

5.1实证模型设计34

5.2变量与数据选取34

5.3金融开放度对金融安全影响实证分析36

5.3.1变量描述性统计36

5.3.2基准模型回归37

5.4稳健性检验39

5.4.1内生性问题处理39

5.4.2随机抽样40

5.5异质性分析41

5.5.1区域异质性检验41

5.5.2金融安全水平差异性检验43

5.6中介效应分析45

5.7实证结果分析47

6结论与政策建议48

6.1结论48

6.2政策建议49

参考文献51

致谢55

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

1绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

金融开放是我国对外开放格局的重要组成部分，不仅有利于我国金融体系结

构与制度的完善，优化资源配置效率，更好的促进实体经济发展，对于我国金融

体系不断融入国际体系，增强国内市场对全球优质金融资源的吸引力也具有重要

而深远的意义。2020年10月，十四五规划提出要加快构建以国内大循环为主体，

国内国际双循环相互促进的新发展格局。2023年，中央金融会议提出，我国需

要推动更高水平的金融开放。目前，我国经济由高速增长阶段进入高质量发展阶

段，新的经济发展趋势要求金融业以开放促改革促发展，激活和释放我国金融业

的活力、潜力。自改革开放以来，我国金融业开放历程经历了从试点先行到加速

开放期的演进，随后进入了发展调整期，并最终过渡至如今的开放新时期。近年

来，我国持续深化金融改革开放，优化外资银行、保险等的准入要求，金融开放

的广度与深度不断加深。金融开放政策梳理见表1.1

表1.11993-2023年金融开放政策梳理

时间金融开放政策

1993提出“人民币可兑换”概念

1994外汇体制改革，经常项目有条件可兑换

1996剩余资本项目对外支付及转移限制清零，实现经常项目可兑换

2001加入世界贸易组织WTO

2002颁布合格境外机构投资者（QFII）制度

1.十六届三中全会《决定》指出，有次序、分步骤放松跨境资本流动限制，实

2003

现人民币资本项目下可兑换；2.《中华人民共和国证券基金法》实施

2005“十一五”规划提出分阶段达成资本项目可兑换

2004-2006四大国有商业银行引入战略投资者，并成功上市

2011允许符合条件的基金公司、证券公司香港子公司开展RQFII业务

1

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

续表1.11993-2022年金融开放政策梳理

时间金融开放政策梳理

国务院《金融业发展和改革“十二五”规划》提出要加快金融改革和对外开放，

2012

促进资本项目开放

十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出

推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，建立健全

2013

宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可

兑换

1.取消存款利率上限管制；2.中国证监会与香港证监会签订《香港互认基金管理

2015

暂行规定》；3.人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子

1.央行宣布进一步放开境外机构投资者投资银行间债券市场；2.“深港通”正式开

2016

通

2017央行发布《关于全口径跨境融资宏观审慎管理有关事宜的通知》

1.中资银行和资产管理公司外资持股比例限制取消，证券公司、基金管理公司

2018

持股比例限制得到放宽；2.首家外资控股保险公司在上海设立

1.标准普尔、道琼斯指数纳入A股；2.上交所与伦敦证券交易所开通“沪伦通”；

20193.H股“全流通改革全面推开”；4.合格境外投资者投资（QFII/RQFII）额度限制

全面取消；5.允许外资机构获得银行间债券市场A类主承销商牌照

1.取消银行、证券、基金管理、期货、人身险等领域外资持股限制；2.允许符合

2020条件的国际评级机构和民营评级机构在我国开展债券信用评级；3.中英签署货

币互换协议；

1.12家外商控股或全资证券基金期货公司获批；2.豁免外资法人银行对母行集

2021团大额风险暴露的监管比例要求，优化外资营商环境；3.中国债券纳入富时世

界国债指数（WGBI）

1.扩展境外机构投资者可投资范围至交易所债券市场；2.开展香港与内地利率互

2022

换市场

中央金融工作会议明确，要着力推进金融高水平开放，确保国家经济和金融安

2023

全

资料来源：根据中国人民银行网站、国家金融监督管理总局网站、中国证监会网站资料

整理而得。

2

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

金融安全是我国金融业持续健康发展的重要保障，要在保证金融安全的前提

下促进金融业的高质量发展，统筹金融开放与金融安全。我国在持续推进改革，

稳步提高金融开放水平的过程中也积累了大量的金融风险，行业弊端与失衡逐渐

暴露，银行业在金融业中占比过大，资产负债期限错配，同时缺乏流动性，房地

产行业杠杆率过高，资产泡沫化严重，影子银行存在监管盲区，地方政府债务问

题严重，进一步加大了金融行业的不稳定性。不久前，中央金融工作会议提出要

坚持统筹金融开放和安全，确保国家金融和经济安全，实现高质量发展和高水平

安全良性互动。2008年金融危机以来，系统性金融风险在全球范围内得到高度

重视。金融市场的高速发展使得微观审慎监管不再满足维持整个金融体系的稳定

的需求，因此构建宏观审慎体系防止系统性金融风险的发生成为各国研究的焦点。

聚焦国内，我国于2009年开始系统性金融风险的研究，2010年，人民银行率先

实施差别准备金动态调整机制，并在2016年进一步升级为宏观审慎评估体系

（MPA），这一机制将信贷投放与金融机构的资本实力及经济增长态势紧密相联，

从而有效地保障了货币信贷的平稳且适度的增长态势。由此可见，维护金融安全，

防范化解重大金融风险是我国金融业更大范围、更宽领域、更深层次开放的坚实

基础。因此，研究金融开放对我国金融安全的影响，对于维护金融安全，进一步

推进金融开放具有重要意义。

1.1.2研究意义

本文的研究对象主要是在当前国内形势下，金融开放对金融安全可能产生的

影响，为我国后续制定金融开放政策提供参考，具有重要的理论意义和现实意义。

（1）理论意义

总体来看，现有的国内金融开放对金融安全影响的分析多是根据国外相关研

究展开，且大多将金融开放分为资本账户开放和金融市场开放，分别展开讨论，

而对于整体金融开放水平对金融安全的影响尚未形成定论。因此，依据我国国情

实际，综合测度我国各省份金融开放度和金融安全指数，进而探讨二者之间的影

响方向及影响结构，对进一步明确我国金融开放与金融安全的关系具有重要意义。

（2）现实意义

近年来，全球范围内出现了一些逆全球化现象，经济波动性增大，在此背景

3

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

下，我国既要充分抓住机遇，同时也要迎接挑战，要在持续提升金融开放的前提

下，充分重视金融开放过程中的潜在风险对我国金融安全的挑战。因此，从我国

金融开放实际出发，在明确金融开放对金融安全影响的基础上，进而提出有事实

依据能够对金融体系发展提供参考的政策建议，具有重要的现实意义。

1.2国内外文献综述

1.2.1金融开放和金融安全概念界定

国内外学者从多个角度对金融开放进行了深入的探讨与界定。Bekaert和

Harvey（1995）认为金融开放包含金融业改革、资本账户开放、股票市场开放、

资本跨境流动、国家基金发行、国际直接投资（FDI）和私有化七个方面。我国

学者主要从资本账户开放、金融市场开放、金融机构开放等角度定义金融开放的

内涵。根据姜波克（1999）的观点，金融开放包括静态和动态两个方面。从静态

来看，金融开放指一国的金融市场对外开放，从动态来看则是指一国金融体系由

封闭状态向开放状态转变的过程。王元龙（2008）在其研究中指出，金融开放涵

盖了两个方面：一方面是对外的金融开放，主要涵盖货币国际化以及资本的跨境

流动等要素；另一方面则是金融业的对外开放，这主要涉及到金融机构与金融市

场的开放进程。陈婧等（2019）从金融服务业与资本账户两个层次定义金融开放，

认为可以借鉴中高收入国家的开放标准对我国服务业进行开放，而资本账户开放

则应结合我国实际循序渐进。从广义角度看，一切促进金融要素跨境自由流动的

政策措施都是金融开放。而从狭义角度出发，金融开放主要包含两大方面。一方

面，它涵盖了以金融机构和金融市场为核心的金融业对外开放；另一方面，它涉

及资本账户的开放及其相关机制的市场化改革，诸如货币的国际化以及资本的跨

境自由流动等。本文为便于理解，采用狭义的金融开放定义。

当前，关于金融安全的概念，国内外学者尚未达成共识，他们各自从不同视

角进行了深入的阐释与探讨。王元龙（1998）从金融本质出发，认为保障货币资

金的融通即为金融安全的实质。梁勇（1999）定义金融安全为一国对其“核心金

融价值”既有信心维护又有能力维护。刘沛（2001）在综合上述二者观点的基础

上，进一步提出，在保持独立发展的前提下，金融安全指金融运行的动态稳定状

4

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

态。刘锡良（2004）从金融功能是否实现的角度，认为金融安全包含三个方面，

即金融资产的安全、金融机构安全和金融发展的安全。张明坤（2014）指出，金

融安全的内涵不仅在于保障当前金融体系的稳定与高效运转，更应涵盖适应对外

开放进程的能力，以及识别和抵御不断变化的外源性风险的能力。何德旭（2018）

指出，鉴于当前互联网时代的特征，金融安全还应涵盖网络“第四空间”金融安全、

互联网与传统金融对接的通道安全、金融科技安全等。王洪章和俞勇（2023）从

国家安全的角度出发，定义金融安全指一个国家所拥有的金融价值及金融价值基

础不被威胁和不受威胁的一种状态。肖迪（2024）从“总体安全观角度”角度认

为金融安全应具有三个全新的内涵：第一，在国家安全视角下，金融安全为保障

一国金融在全球融通过程的安全；第二，在金融调控视角下，以防范化解国内金

融风险，保障内部金融流通安全；第三，在金融监管视角下，以防范金融市场参

与者自身金融风险为目的。可见，随着经济和金融活动的快速发展，金融安全的

内涵也在不断延伸，通过对文献的总结，本文认为金融安全指一国识别和抵御外

部金融冲击，维持本国金融市场的动态稳定状态。

1.2.2金融开放的宏观经济效应

要研究金融开放对金融安全的影响，绕不开的就是金融开放的宏观经济效应。

结合国内外已有文献，学者们普遍从经济增长效应和经济波动效应两方面展开研

究。

关于金融开放对经济增长的积极效应，Rodriguez（2017）提出，金融开放

有助于缓解汇率灵活性的负面影响，进而推动经济的增长。Ｒachdi等(2018)研究

认为金融开放不仅推动了中东和北非等样本国家的经济增长，还能进一步促进市

场高效运作。章合杰等（2015）研究表明双向开放均对经济增长均具有正向效应。

逄淑梅和陈浪南（2016）采用边限检验法，系统探讨了我国金融开放对经济增长

的影响机制。研究发现，随着跨境金融活动金融法规的逐步放宽和跨境资本流动

规模的日益扩大，我国经济呈现出积极的增长态势。然而，随着时间的推移以及

金融发展水平和物质资本存量的不断提升，这种增长促进效应逐渐减弱，显示出

一定的递减趋势。董骥和李增刚（2019）在研究中发现，金融开放水平总体上对

经济发展产生了显著的积极影响，并且这种作用在对其他国家产生的溢出效应上

5

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

表现的更加明显。陶雄华和谢寿琼（2017）基于空间面板模型，深入刨析了

2004-2014的中国省域金融开放与经济增长之间的空间关联，研究显示，金融开

放对经济增长具有显著的促进效应，并且在不同省域间产生了明显的溢出效应。

张海军和岳华（2022）基于2001-2019年中国30个省份的平衡面板数据，研究

发现，对于欠发达地区而言，加大金融开放力度将更有助与其经济增速的提升，

其效果西部地区中部地区东部地区。胡文涛和戴淑庚（2024）基于地级市及

以上城市的面板数据，考察了金融开放与经济高质量发展之间的关系，研究发现

金融开放能够为经济高质量发展提供驱动。

另有部分学者认为金融开放的经济增长效应不确定或只有在本国金融体系

达到一定条件下，金融开放才能促进经济增长。Njikam(2017)在研究中指出，金

融开放对经济增长的影响取决于宏观经济状况、外部环境的稳定性以及体制框架

的完善程度等多方面因素。张永升等（2014）认为只有具备一定的条件，金融开

放才能发挥促进经济增长的作用。杨继梅等（2020）针对金融开放对经济增长的

异质性，从金融规模、金融效率及金融结构三个维度进行了检验，其研究结果显

示，在金融机构规模较小时，金融开放对经济增长的推动并不明显。当金融规模

逐渐扩大时，经济增长效应呈现出先上升后下降的趋势。研究还发现，金融市场

的规模越大，金融开放对经济增长的负效应便越为微弱。只有当金融机构的效率

达到某一特定水平之上，东道国金融开放才能真正推动经济发展。

关于金融开放与宏观经济稳定之间的关系，存在正反两种观点，相较于发展

中国家，发达国家往往更易于利用金融开放带来的正向效应。于春海等（2020）

研究表明，金融开放对金融市场的发展具有正面影响。一个发达的金融市场能够

有效提高资源配置的效率，优化企业融资路径，并通过跨国资产配置实现风险的

分散，从而增强经济整体的稳定性。然而，金融开放也可能导致政府对金融市场

的控制力减弱，特别是短期跨境资本的频繁流动，更容易使外部经济风险迅速传

导至国内市场，进一步加剧风险暴露的程度。C＇oric＇和Pugh（2013）探讨了

次贷危机爆发前发达国家和发展中国家产出波动减小的成因。该研究指出，外国

直接投资（FDI）的引入对于降低开放国经济增长的波动性起到了关键作用。此

外，新兴市场国家和发展中国家同样呈现处产出波动减小的趋势。张玉鹏和王茜

（2011）以东亚国家（地区）作为研究对象，发现东亚不同经济体受金融开放的

6

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

影响具有显著差异。具体来看，这种影响受到各国金融体系特点的深刻影响。金

融开放能够降低东亚发达国家的经济波动，但对发展中国家来说，金融开放加剧

了其经济波动。张莹等（2019）研究指出，金融开放对于经济增长的波动性具有

显著降低作用。进一步地，他们发现发达国家因具有完善的经济体系、发达的经

济市场和稳定的内外环境，降低经济增长波动的效应较发展中国家更为显著。刘

兰凤和袁申国（2020）提出，中国若进一步扩大金融开放而不同步提升金融效率，

则可能导致宏观经济波动的不确定性增加。张峻赫等（2022）以银行业为研究对

象，研究结果显示，经济发展能够在金融开放中找到重大机遇，但是也可能因金

融开放的不确定性风险而造成波动。

另有学者认为金融开放对宏观经济稳定在不同时期、不同条件下效应不同。

贵丽娟等（2015）在研究中引入金融风险作为宏观经济模型的重要变量，深入分

析后发现，在宏观风险相对较低的情况下，发展中国家实施金融开放策略有助于

降低经济的宏观波动。朱荣华和左晓慧（2018）通过货币政策渠道研究金融开放

的经济波动效应，研究发现，短期内金融开放造成了经济波动，而长期则降低了

波动。李小胜等人（2022）在研究中，在开放经济动态随机一般模型中引入金融

摩擦，进而探讨了金融开放与产出波动之间的关系，他们发现金融开放与产出波

动并非简单的线性关系，而是呈现出U型非线性特征，当金融摩擦得以有效减

少时，金融开放对宏观经济稳定的正向作用便愈发凸显。

1.2.3金融开放的微观经济效应

关于金融开放的微观经济效应，学者们普遍从外资银行引入和企业创新角度

展开。在Kouretas和Tsoumas（2016）的研究中，外资银行的进入通过竞争效应

激发了本国银行的潜能，提升了本国银行的经营绩效。盛斌和王浩（2021）研究

发现外资银行的进入通过激发创新促进渠道，显著提升了所在区域内企业出口产

品的质量水平。刘峻峰等人（2022）从银行贷款这一事关银行绩效的核心指标出

发，研究发现，随着金融开放程度的不断扩大，银行贷款规模呈现上升趋势，但

这一过程也伴随着不良贷款的攀升；金融开放对银行绩效的影响在发达经济体中

呈现一个鲜明的“倒U型”特征，而对于发展中经济体而言，金融开放则不利于银

行经济绩效的提升。李旭超等（2021）认为外资银行开放本币业务后，其技术优

7

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

势、政治独立性、银行竞争等方面能够显著降低僵尸企业形成的概率。李青原和

章尹赛楠（2021）在研究中发现，外资银行的进入降低了全要素生产率的离散，

提升了资源配置的效率。这一影响主要通过资金融通和资金使用两大渠道实现，

有效缓解了企业在融资方面所面临的约束。铁瑛和何欢浪（2020）的研究揭示，

外资银行的进入能够有效促进金融中介投入效率的提升，进而间接推动中国企业

出口国内附加值率（DVAR）的增长。刘莉亚和李涛（2023）利用我国上市银行

数据考察金融开放对银行绩效的影响，研究发现，金融开放显著提高了银行的绩

效，股份制银行、城商行和农商行较国有商业银行绩效提升更加明显。

Larrain和Stumpner（2017）采用实证研究方法，深入分析了东欧十国大型

公司的数据。他们的研究发现，资本账户的自由化有助于资本在公司之间实现更

高效的配置，进而显著提升了国家层面的全要素生产率。李梓旗等（2022）基于

上市公司企业面板数据，发现加大金融开放度能够有效提升企业创新能力，这一

提升作用体现在创新质量和创新数量两个重要维度上。窦钱斌等（2020）基于

1998-2017的跨国面板数据，深入探讨了金融开放对技术进步的影响机制。研究

结果显示，金融开放对于后发国家具有双重推动作用。一方面，金融开放能够通

过资本溢出带来技术进步；另一方面金融开放过程中劳动力价格上涨，倒逼技术

进步。贾宪军（2019）通过精心构建金融服务贸易国际竞争力指标，研究了金融

开放对我国金融业服务贸易国际竞争力的影响。研究结果表明，金融开放不仅提

升了我国金融业服务贸易国际竞争力，而且削弱了贸易争端对金融服务贸易带来

的冲击。

1.2.4金融开放对金融安全的影响

金融开放是一把“双刃剑”，在吸引外资改善融资渠道，提升本国金融市场的

资源配置效率促进金融稳定的同时，短期国际资本的快进快出，也将导致利率、

汇率失衡，外部冲击增大，带来金融风险，威胁到金融安全。因此，就金融开放

对金融安全的影响，目前主要有三种观点：

第一种观点认为金融开放对化解金融风险，维护金融安全具有积极作用。吕

详勍（2009）、包学博和蒲勇健（2010）从外资银行引入出发，认为对外开放对

于提升我国银行业竞争力、维护国家金融安全起到了积极作用。刘家松和张博

8

兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

（2015）从多维度对外资参股的影响进行研究，研究结果显示，外资参股并未动

摇中国银行业的绝对控制权地位，并且外资银行的引入显著提升了中国银行业的

整体运行效率。陈旺等（2020）探讨了金融开放和银行风险承担之间的关系，研

究发现，从短期来看，金融开放使银行业所承担的风险提高，而从长期来看，银

行抵御风险的能力得到了提升。王维安和钱晓霞（2017）在研究中探讨了短期跨

境资本流动对资本市场的影响，研究结果显示，在我国严格管制资本账户的背景

下，资本市场对短期跨境资本的影响较弱。

第二种观点认为金融开放放大了金融风险，对金融安全产生消极影响。Berly

和Salotti（2007）的研究发现，金融开放加大了金融危机爆发的风险，一旦危机

爆发，金融开放将进一步进加剧金融危机的传染性。OlivierDeJonghe（2010）认

为银行体系的稳定性并未在金融活动的多样化中提升。张仲福（2013）金融开放

可能产生影响本国资本流动、导致本国利率、汇率失衡、威胁本国银行体系稳定

性等金融安全问题。李优树和张敏（2021）利用金融压力指数测度我国系统性金

融风险。研究发现，金融开放过程中，我国系统性金融风险呈现出螺旋上升的态

势，并且金融系统具有脆弱性风险。戴淑庚等（2022）通过上市银行数据，深入

研究后发现，金融开放主要通过资产价格渠道和竞争渠道加剧了银行系统性风险。

张斌（2023）指出，资本账户开放和汇率市场化通过对银行资产负债表顺周期产

生影响，推动国际资本流动跨部门传导。王金涛和岳华（2023）在研究中探讨了

外资持股对系统性金融风险的影响，他们发现外资持股的增加会进一步加剧系统

性金融风险。

第三种观点认为金融开放对金融安全的影响基于不同条件、不同行业存在异

质性，在带来积极效应的同时，也不可避免产生消极影响。Ahmed（2013）认为，

资本账户开放尽管在短期内可能引发金融市场的波动，甚至刺激国内资本外流，

但在加强制度建设的前提下，资本账户开放对金融深化、资源配置、经济增长等

方面均能够产生积极的影响。Huo和Ahmed（2017）从效率与风险两个维度探

讨了外资参股的影响，研究发现，外资参股在能够促进资源优化配置，但同时也

加剧市场的波动溢出风险。张东阳（2017）指出，人民币国际化的进程对于我国

金融体系效率的提升具有显著作用，同时也有助于防范系统性金融风险。然而，

这一过程中也不可避免的伴随着一系列风险，包括货币政策风险、金融危机风险

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以及金融监管风险等。王曙光和张逸昕（2018）从微观个体稳定性的视角出发，

研究外资银行引入对我国金融安全的影响。研究发现，金融创新效应、信用体系

结构的完善以及治理优化效应和溢出效应的增强，为我国的微观个体稳定性提供

了有力支撑。投资减持效应、制度不兼容问题以及特许权价值降低现象，在一定

程度上削弱了我国的微观个体稳定性。闫波和杨竹清（2018）认为，国际游资在

推动资金吸收国金融市场发展和经济增长的同时，也伴随着潜在的金融风险。温

健纯等人（2019）指出，资本账户开放具有显著的正效应，能够推动一国经济迈

向新的发展阶段。但是其潜在负效应亦不容忽视，必须在保障金融安全的前提下

审慎推进资本账户开放。何剑等（2020）研究表明，金融风险中的宏观经济与货

币流动风险在金融开放中能得到较好的化解，但外部市场与资产泡沫风险却在不

断累积。

1.2.5文献评述

综上所述，金融开放的宏观经济效应尚没有统一的定论，究其原因，不同学

者所选择的样本不同，而不同经济体拥有发展程度不同的金融市场和金融制度，

这些条件导致了金融开放产生了不同的效果。关于金融开放的微观经济效应，国

内外学者们普遍认为外资银行引入通过竞争促进了东道国银行经营绩效的提升，

同时通过引入先进技术，倒逼开放国企业提高创新能力。国内外学者普遍从外资

银行引入、人民币国际化、资本账户开放等角度研究金融开放对金融风险、金融

安全的影响，多数学者认为金融开放是一把“双刃剑”，其正面效应会促进一国

金融体系的完善和经济的发展，但若开放国金融体系发展不健全，制度缺失的情

况下，盲目扩大开放，不仅起不到促进经济发展的作用，还将诱发金融风险，威

胁到一国的金融安全。最后，现有文献大多从金融开放的某个角度来研究其对金

融安全的影响，对金融开放整个体系对金融安全的研究较少。

1.3研究方法与内容

1.3.1研究方法

结合本文研究对象，本文计划采取定性研究法、比较分析法和实证分析法：

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（1）定性分析法

在测度金融开放水平前，本文收集了自1993年以来我国实行的各种开放政

策，全面梳理了改革开放以来我国金融开放的进程与特点，从而较为全面的掌握

了我国金融开放的现状。

（2）比较分析法

在测度金融开放水平时，本文通过对比法定开放度和事实开放度的优点与缺

陷，从实际情况出发，选择了事实开放度作为测度金融开放的方法，以确保评估

结果的准确性和可靠性。

（3）实证分析法

本文选择事实金融开放度作为解释变量、金融安全指数作为被解释变量，构

建双向固定效应模型，实证得到了我国金融开放在全国范围内以及区域范围内对

金融安全的作用方向以及影响大小，为我国进行科学调控提供了参考。

1.3.2研究内容

本文在梳理前人对金融开放与金融安全研究的基础上，刨析了金融开放影响

金融安全的传导机制。结合我国金融市场在改革开放后所经历的开放历程，在掌

握我国金融开放的现状与特点后，测度了我国各省份金融开放与金融安全的水平。

在此基础上，本文采取实证分析法研究了我国金融开放对金融安全的影响，进而

提出政策建议。

本文共分为六章：

第１章，绪论。首先介绍了本文的研究背景，探讨了本文研究所具备的理论

意义与现实意义，其次从宏观角度、微观角度以及金融开放对金融安全的影响角

度分别梳理了相关文献，提出了本文的研究内容和方法，最后总结了本文可能的

的创新点和不足之处。

第２章，金融开放与金融安全的相关理论分析。首先是理论基础分析，为本

文实证研究打下理论基础，其次是金融开放对金融安全负向及正向影响机制的探

究，最后探讨了金融开放可能与金融安全存在的倒“U”型关系。

第３章，我国金融开放的历程描述。对我国的金融开放的进程与现状进行梳

理讨论，进而归纳出我国金融开放的特点。

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

第４章，我国各省份金融开放度和金融安全指数的测度。本章主要从选取测

度方法、指标选取及含义解释出发，对金融开放度和金融安全指数进行测度。

第5章，金融开放度对金融安全指数影响分析模型构建与实证分析。本章将

金融开放度和金融安全指数纳入双向固定效应模型，实证检验了金融开放与金融

安全的均衡关系。

第6章，研究结论与政策建议。结合理论及实证分析的结果，针对我国金融

开放对金融安全的影响得出结论，最后结合我国金融开放的特点，从多个角度提

出相关政策建议。

1.3.3论文结构图

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

绪论

研究背景、意义国内外文献综研究方法与创新与不足

述内容

理论基础

三元悖论初期影响

相关理论研究影响机制研究

货币危机理论后期影响

我国金融开放现状与分析

我国金融开放的进程我国金融开放的现状

我国金融开放度及金融安全指数的测度

金融开放程度的度量金融安全指数的测度

实证分析

实证分析、稳健性检验、异质性分

数据区间选取实证结果分析

析及中介效应分析

结论与政策建议

图1.1论文结构图

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1.4本文创新与不足之处

1.4.1可能的创新点

第一，研究视角及研究内容具有新意。国内外近10年来主要对金融开放与

系统性金融风险的关系进行了研究，对金融开放与金融安全之间关系的研究很少，

本文根据我国推进金融开放的政策要求，基于我国加强经济安全、金融安全、粮

食安全、能源安全等的大背景，就金融开放对金融安全的影响进行了探讨，研究

视角及研究内容具有新意。

第二，对金融开放与金融安全的关系进行了进一步的探讨。在实证检验中加

入了金融开放度的平方项，验证了金融开放与金融安全之间存在倒“U”型结构，

在金融体系建设程度一定的情况下，金融开放程度超过一定值时，对金融安全产

生的影响会由正影响转变为负影响。

1.4.2不足之处

首先，本文的一个研究重心在于探究金融开放对金融安全的传导机制。然而，

由于金融开放与金融安全所涵盖的领域较广，其效益与风险对一国经济金融的方

方面面均可能产生影响，在梳理这一机制的过程中可能存在遗漏之处，尚需未来

进一步研究完善。

其次，本文的另一研究重点是实证检验金融开放对金融安全的影响方向及影

响程度，由于部分指标公布年限的原因，仅能测度2010-2021年的年度数据，若

能查阅更多数据，对实证结果更有利。

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2理论基础

2.1相关理论

2.1.1三元悖论

三元悖论（MundellianTrilemma）揭示了一个重要原理：一个经济体不能同

时实现货币政策的独立、汇率的稳定和资本的自由流动，三个目标分处三角形的

三个顶点，仅能选择两个目标作为政策目标。同时，三元悖论所依据的前提是理

想化的状态，即假设货币政策完全独立、资本的完全自由流动以及汇率的绝对稳

定。图2.1形象的展示了三元悖论的重要原理。

资本完全自由流动

浮动汇率货币政策不独立

货币政策独立固定汇率

资本管制

图2.1三元悖论

资料来源：N.格力高里·曼昆.宏观经济学[M].中国人民大学出版社：480.

2.2.2金融危机理论

经过众多学者对金融危机理论的深入研究与发展，现已演变出三代各具特色

的理论体系：

第一代货币危机理论由Krugman（1979）提出，随后在众多学者的深入研究

和修正下得以完善。第一代理论重点研究宏观经济政策对汇率制度产生的深远影

响。以国内财政赤字为例，在遭遇财政赤字时，政府常采用宽松的货币政策或财

政政策，但这种做法往往会造成市场上货币供应量过剩，引发本币贬值的局面。

在这种情况下，国际投资者往往会利用时机进行投机活动。为了稳定汇率，政府

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

不得不采取抛售外汇储备的措施。当外汇储备耗尽之际，政府便不得不做出抉择，

进而放弃固定汇率制度。第一代货币危机理论认为国家宏观经济的恶化是导致金

融危机的根源。因此，一国必须保持宏观经济政策的一致性和连续性，为经济稳

健运行提供保障。

1990年欧洲货币危机的爆发，对第一代货币危机理论构成了重大挑战。在

这场危机中，一些国家并未出现第一代理论所提出的经济政策与汇率稳定内在矛

盾的现象。面对这一现实，以Obstfeld（1994）为代表的经济学家对金融危机理

论进行了修改和补充，最终形成了第二代金融危机理论。第二代货币危机理论主

要聚焦于政府在面临汇率稳定困境时，如何在坚守或舍弃固定汇率之间进行“成

本-收益”的权衡考量，若受益远低于成本时，那么政府可能会选择不进行干预，

主动放弃进而导致危机的提前爆发。

1997年，金融开放在全球范围内得到快速推进，跨境资本流动、信贷过度

扩张、资产泡沫化成为这一轮新危机的根源。随着亚洲金融危机爆发，第三代金

融危机理论应运而生，这一理论跳出前两代的理论框架，聚焦于金融业的发展情

况、金融资产价格的变动等方面，深入分析了政府隐性担保使银行体系产生道德

风险，进而进行高风险投资的影响。大量资金投资于股市和房地产市场等高风险

领域，推动资产形成泡沫化，最终泡沫破灭引发金融危机。

2.2金融开放对金融安全影响的理论分析

在发展中国家，经济发展初期由于市场机制建设不完善，经济资源稀缺，政

府通常采取金融抑制的手段来进行资源的有效配置，以期为经济发展提供经济支

持。随着市场经济的发展，金融抑制形成的金融体系逐渐跟不上经济的发展状况，

反向阻碍了经济的发展，因此，这些国家大多开启金融开放以消除金融抑制，缓

解金融管制对经济发展带来的影响，也为本国金融国际化提供先导作用。金融开

放对金融安全的影响大体上可以分为金融开放程度较低与金融开放程度较高两

个阶段。

（1）金融开放程度较低阶段，金融开放对金融安全的影响。

首先，在金融开放的初期，大多数国家常采取谨慎的态度，此时，国内金融

开放尚处于较低水平，金融市场相对封闭，金融体系虽建设不完善，但外部资本

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

流入有限，国内金融市场尚未积累大量金融风险，受到外部冲击的可能性较低，

能够通过金融制度改革消除资金融通的梗阻，推动一国实体经济发展，为金融安

全打好坚实的经济基础。金融开放的实现以金融市场化的推进为前提，这意味着

在金融开放的进程中，金融市场化改革必须不断深化。这一深化过程有助于降低

资金成本，减轻金融抑制现象，进而缓解经济发展过程中可能存在的资金短缺的

问题，为经济发展的资金融通提供更为便捷的条件。在金融开放的进程中，本国

金融机构还能够通过学习外资金融机构所具备的风险管理经验提升本国金融体

系应对金融风险的能力，同时加强对创新型企业服务的能力。这不仅有助于提高

储蓄向创新型投资的转化，还能推动技术进步与创新，从而激发经济活力。同时，

金融开放也为一国金融机构跨境经营和并购等海外扩张提供了机遇。通过“引进

来”与“走出去”的双向并举策略，我们能够有效提升金融业的整体产值，进而推

动金融业的健康发展。在金融开放的进程中，一国金融体系结构的更加完善，不

仅提升了资源的配置效率，更有助于降低金融交易的成本，实现金融的可持续发

展。在金融开放的进程中，国际资本以其敏锐的洞察力发掘出了一批具有发展潜

力的优质产业，并推动其迅猛发展。与此同时，那些技术水平落后、产品结构不

合理的夕阳产业则在国际竞争中被逐渐边缘化。这一过程促使一国的经济结构进

行相对应的调整，间接优化了经济结构。

其次，金融开放初期，金融开放也为一国提供了宝贵的机遇，让其能够深入

学习和借鉴发达国家金融业的发展历程及其经验教训。通过研究其金融法制建设、

市场运作规范与结构建设以及控制机制等先进经验，将为一国金融业实现快速发

展奠定基础。随着金融开放的不断深化，国内外金融机构间的竞争日趋激烈。这

种竞争态势不仅促使国内金融机构积极创新金融产品，以降低交易成本、提高经

营效率，同时也在加速国内金融机构间的战略合并与重组进程。这一过程有效提

升了金融机构的竞争力，使其不断向国际先进水平靠近，缩短了与先进同行的差

距。在此过程中，国内外资本的融合与自由流动对于优化资本配置、提升金融效

率起到了显著的推动作用。金融开放在持续推进的过程中，受国际制度影响，促

使一国企业自觉遵守信息披露等市场要求，进而金融市场更加公开化、透明化。

这种市场规范的提升能够迅速、及时、准确地反映金融机构和市场的现状，为建

立金融安全预警机制奠定了基础。

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

最后，在持续推进金融开放的过程中，与国际金融、信用制度接轨的关键是

推动金融业全面进入国际市场。此举能够缩小一国在金融、信用建设方面与发达

国家的非对称性和非同步性，进而通过弥补制度落差来确保一国金融业的安全。

从另一方面来看，一国在推进金融、信用制度的国际化建设时，也在客观上催生

了金融、信用制度的创新。

总得来说，在金融开放处于较低阶段时，金融开放能够通过促进经济增长、

引导金融业健康运行、弱化国内外金融制度落差来切实提高一国的金融安全，有

效识别和抵御外部金融冲击，维持本国金融市场的动态稳定状态。

（2）金融开放处于较高阶段，金融开放对金融安全的影响。

当一国金融开放处于较高阶段时，此时，资金流动和国际贸易更加自由，

有助于促进不同国家之间的分工合作，分散自身经济运行中的潜在风险。然而，

在长期金融开放的过程中，高度的金融开放也带来了金融安全方面的挑战。资本

流动的波动性加大，可能加剧国内市场的金融脆弱性。同时，本国金融体系与其

他经济体的联动效应增强，更容易受到其他经济体经济衰退和金融危机的溢出效

应影响。随着金融开放程度的提高，金融市场参与者与金融产品也日益复杂多样，

金融监管的难度也相应加大，如果金融监管体系不完善或监管能力不足，则可能

导致金融风险的积累和爆发。在经济状况发展态势良好的时候，金融风险存在隐

蔽性，而一旦经济进入萧条期，金融开放条件下，大量资本外逃、金融风险爆发

则为金融危机的产生提供了“温床”，进而威胁到金融安全。

金融开放所带来的风险是多样的，它不仅深刻影响着金融市场的微观主体，

同时也对央行货币政策的制定与实施提出了严峻挑战，从而对整个国民经济的稳

健运行带来了一定压力。这些压力最终会转化为影响一国经济金融稳定与安全的

不利因素，使得经济金融环境面临的不确定性增加。金融开放对金融安全的负向

传导机制主要以资本跨境流动展开。金融开放导致了大量资本的流入，这增加了

外汇占款，进而促使基础货币投放增多。同时，外资的涌入需要相应的本币作为

配套，这又进一步加剧了货币供应的增长，加大了国内经济过热和通胀压力的风

险。在浮动汇率体系下，资本的大量流入会造成名义汇率和实际汇率升值；在固

定汇率制度下，汇率上升的压力使得央行不得不在市场上购买外币，这一操作又

反过来提高了实际汇率，削弱本国产品的出口竞争力，导致经常项目赤字。国际

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

收支失衡时，国家不得不大量吸收短期资本，进一步加剧资本流入，形成恶性循

环，使金融安全风险不断加剧。资本的大量流入同样可能引发信贷风险。随着外

资的引入，信贷限制得到缓解，导致国内金融机构和工商企业过度借贷，进而积

累了大量外债，从而增加了信用风险。同时，银行可能产生流动性错觉，资产端

与负债端期限错配，一旦遭遇外资流动逆转，便可能造成流动性短缺，进而产生

流动性风险。

除了资本的大规模流入，外资金融机构较我国金融机构在市场竞争、客户争

夺以及资金吸纳力等方面的强大优势，给后者带来了严峻的挑战。而且外资金融

机构以追求高盈利为主要目标，这决定了其高风险投资的特性。大量资金因此涌

入股票、债券、外汇等业务领域，这无疑加剧了开放国金融体系的不稳定性。随

着资本与金融账户的开放，外国直接投资（FDI）对东道国带来的潜在风险具有

隐蔽性和长期性。FDI通过股权、技术、品牌、市场及人才等多个层面对东道国

的产业进行渗透和控制，这种控制方式可能对东道国的经济安全构成严重威胁。

最后，外资银行凭借其庞大的分支机构网络，得以在全球范围内灵活调配

资金，实现资本的高效运作。当东道国金融体系面临波动时，外资银行频繁的资

金调入与调出必将对市场造成更为剧烈的波动，从而进一步加剧金融体系的脆弱

性。具体到我国而言，由于外资银行总体规模相较我国银行业总体规模而言相对

较小，这一影响在我国较弱。随着上述风险逐渐累积，开放国金融体系的脆弱性

日益凸显。这一趋势不仅加剧了资本外逃的风险，还进一步放大了经济金融的不

稳定和不安全因素。

通过上述对金融开放程度的不同阶段对金融安全影响的理论分析，本文认为

金融开放对金融安全的影响方向取决于金融开放程度的大小，不同金融开放阶段，

对金融安全的影响可能是不同的，金融开放与金融安全之间呈现非线性关系。以

韩国为例，20世纪80年代初开启金融开放，金融开放处于较低阶段时，大量资

本技术涌进，对韩国经济的腾飞起到了至关重要的作用，也间接为金融安全奠定

了经济基础。而其在逐步扩大金融开放的过程中，也出现过多次宏观经济因金融

开放措施而遭受冲击的情况，对金融安全造成了威胁。例如因利率管制放松造成

银行存贷款利率迅速攀升，韩国经济于1989年出现下滑，经济条件恶化，对宏

观经济造成较大的震荡；又如，20世纪90年代以来由于韩国金融开放开放的步

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

伐过快，部分大企业过度向外举债，积累了不少资本账户自由兑换和汇率自由化

风险，1997年，韩国几家大型企业的破产，造成了大规模的资本外逃，进而引

发了债务危机。

基于以上分析，本文提出假设H1：

H1：金融开放对金融安全的影响存在倒“U”型关系。

本文从金融服务于实体经济的角度出发，认为金融开放主要通过影响金融资

源的配置效率渠道对金融安全产生影响。首先，基于政府的角度，一方面金融开

放引入了更多的外资金融机构和跨境资本流动，增加了政府金融监管的难度，另

一方面金融市场的开放有助于吸引更多外资进入，进而推动国内产业的升级和转

型，促进经济结构的调整和优化。其次，对企业而言，金融开放允许外资金融机

构进入本国市场，加剧了市场竞争。但于此同时，金融开放也为企业提供了更多

的融资渠道，包括吸引外资、发行国际债券等，这有助于企业降低融资成本，扩

大融资规模，支持实体经济发展。最后金融开放对一国居民也产生了重要影响，

金融开放引入了更多的国际金融机构和金融产品，为个人提供了更多的投资选择。

同时，随着金融市场开放程度的提高，个人也需要更加关注金融市场的波动和风

险。这有助于提高个人的风险意识，学会理性投资，避免盲目跟风或投机行为。

通过政府、企业和个人三个主体，金融开放最终都将作用到本国金融资源效率的

配置，通过优化或抑制金融资源的配置效率，进而影响到金融安全水平。李青原

和章伊赛楠（2021）在研究金融开放与资源的配置效率之间的关系时指出金融开

放优化了资源的配置效率，最终有利于企业和行业生产率的提升，促进经济的增

长。杨继梅等（2020）针对金融开放对经济增长的异质性，研究发现，只有当东

道国的金融机构效率达到一定水平之上，金融开放才能促进经济的发展，进而促

进金融安全水平的提高。基于此，本文提出假设H2：

H2：金融开放通过金融资源配置效率影响金融安全。

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

提升监管的难

度

政府

优化经济结构

调整

市场竞争加剧金融

金融资源金融

企业

开放配置安全

效率

扩大融资渠道

拓宽投资渠道

个人

提高风险意识

图2.2金融开放影响金融安全传导机制

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3我国金融开放现状与分析

3.1我国金融开放进程

改革开放四十余载，我国金融开放不断深化与扩展，经历了从零到一、逐步

扩大的历史性变化。基于金融开放进程中重要节点与主要内容，本文将我国金融

开放的发展历程划分以下四个阶段：

1.1978年-2000年：初步探索阶段

随着市场经济的确立，我国开始了对改革开放的逐步摸索。在这一阶段，通

过设立第一批经济特区打开了对外开放的窗口，关税减免、资源优先等优惠政策，

为特区吸引外资创造了优越的条件。在外资进入的过程中，跨国公司带来了我国

所不具备的先进技术和管理经验，极大的促进了经济的发展。1991年，金融业

开放得到快速发展，银行业方面批准美国花旗银行、美洲银行等8家外资银行在

上海设立分行，同时推行面向海外的人民币特种股票，标志着我国证券业开始对

外开放。1994年，汇率改革之前，我国实施固定汇率与浮动汇率相结合的制度，

有效实现了这一时期对外出口贸易的增长。

2.2000年-2006年：加速发展阶段

2001年，我国加入世界贸易组织WTO，金融开放进入加速发展阶段。这一

阶段，我国严格遵守世界贸易组织的规则要求，渐进式放宽了外资机构的业务范

围限制和地域限制，不断完善法律法规，逐步形成普适性的金融开放制度安排。

2003年中国人民财产保险公司在香港上市，标志着我国保险业也进入了国际金

融市场。紧接着，2004年6月，《中华人民共和国证券投资基金法》颁布，引

领证券行业进入了全新发展阶段。随着资本账户逐步放开，打通了境内外资本市

场的融资渠道。2003年，境外合格机构投资者制度（QFII）颁布，2006年，境

内合格机构投资者制度（QDII）实施，这两项重要制度的成功落地与实施有力地

推动了我国资本市场的双向开放进程，进一步促进了金融市场的开放。

3.2007年-2017年：稳步推进阶段

这一阶段，金融危机、欧债危机以及贸易争端等危机事件对国际金融市场造

成了深远影响。在这一背景下，我国金融市场亦经历了一系列重要变革。我们见

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兰州财经大学硕士学位论文我国金融开放对金融安全的影响研究

证了利率市场化改革的稳步推进，资本市场互联互通取得显著成果，如“沪港通”、

“深港通”和“债券通”等机制的建立