2022年1季度文旅集团财务分析报告

受新一轮疫情影响，2022年1季度旅游市场数据明显弱于去年同期。文旅部发布2022年1季度和元旦、春节旅游数据，两个小长假跌幅在6%左右，1季度整体旅游人次跌幅将近为20%：元旦、春节假期，全国国内旅游出游0.52亿人次、2.51亿人次，同比分别减少5.3%、2.0%；实现国内旅游收入分别为255.09亿元和2891.98亿元，同比分别减少6.6%、3.9%。1季度国内旅游总人次8.30亿，同比减少1.94亿，下降19.0%；国内旅游收入0.77万亿元，同比增加0.03万亿元，增长4.0%。2022年为文旅市场迈入疫后第三年，本就遭受重创的旅游业再次陷入停摆，不少文旅企业生产经营活动受到较大影响。2022年1季度艰难复苏的文旅集团，发展表现到底如何，本文通过其财报业绩来进行分析。

2022年1季度文旅集团营收利润表观察，营收同比稍微缩减，净利润同比降幅为75%，7成文旅集团亏损

根据迈点研究院不完全统计，共有46家文旅集团发布2022年1季度度财务数据。营收规模合计约为395.56亿元，营收均值为8.79亿元。其中，超过100亿元的和50亿元分别为1家，为中国中免（167.82亿元）和华侨城A（74.73亿元）；营收在10-50亿元的有文旅集团有5家。分别为华侨城A（41.98亿元）、王府井（33.14亿元）东方园林（20.53亿元）、同程旅行（17.18元）和中青旅（13.81）；营收不足10亿元的有20家，数量最多,营收不足1亿元的有19家。

从2022年1季度度营收同比增长情况来看，46家文旅集团发布营收同比均值为-1.70%。其中，正增长的有16家，同比均值为55.56%，同比增长最高的3家集团分别为复星旅游文化（306.60%）、*ST海创（241.84%）和长白山（101.32%）。其中，复星旅游文化营收上升主要是由于集团于Club Med的营业额攀升，约为33.68亿元，较2021年同期增长约为506.4%，且已恢复到2019年同期的约84.5%。负增长的为30家，同比均值为-32.24%，同比跌幅最大的3家集团分比为宋城演艺（-72.16%）、*ST腾邦（-86.44%）三湘印象（-86.45%）。

从2022年1季度营收净利润情况来看，共有45家文旅集团发布净利润数据，总和约为14.32亿元，平均净利润3183.10万元，仅有13家净利润为正。净利润最高的为中国中免（29.17亿元），但1季度受到疫情影响，其月份业绩也呈现明显分化，1-2月主营业务保持较快增长，但3月以来，受国内疫情多点散发和局部暴发的不利影响，公司经营受到较大冲击。32家文旅集团出现净利润亏损，总亏损约为25.72亿元，亏损最高为新华联（4.48亿元），上年同期为亏损为3.8亿元，亏损幅度扩大。

从2022年1季度净利润同比来看，45家文旅集团净利润同均值为-74.74%，13家净利润同比为正，32家为负，仅有2家净利润同比超过100%，为锋尚文化（210.37%）和国旅联合（170.87%）。亏损超过100%的有13家，亏损同比降幅最大的分别为天目湖（-585.02%）、奥雅设计（-570.08%）和云南旅游（-283.9%）。天目湖称亏损是由于国内疫情形势仍然复杂，旅游出行仍受熔断机制钳制。

2020-2022各季度文旅集团营收对比，遭受新一轮疫情影响，2022年1季度数据仅好于2020年上半年和2021年1季度表现

迈点研究院对36家文旅集团2020-2022年各季度营收数据进行盘点，数据显示：2021年各季度数据整体好于2020年；叠加疫情因素，4季度为传统的旅游淡季，2021年4季度和2020年4季度数据表现较差，2021年4季度比起2020年4季度更为惨淡；2022年1季度数据仅好于2020年1、2季度和2021年1季度。据国家统计局数据：2022年1月份国内民航和铁路客运量环比上均呈上升态势，其中民航客运量同比下降2.2%，铁路客运量同比上升13.7%；2月份受春节假期出行及节后返回常住地等因素影响，民航及铁路客运量均环比上升6%，同比2021年显著提升约30%；3月份由于国内疫情形势恶化，客运量指标大幅下降近50%；一季度民航及铁路客运量同比分别下降25%、13%，大约只有疫情前的五成水平。营收缩减的同比一方面表现出强力的疫情管控政策对行业的余波，另外一方面也展现出后疫情时期文旅集团产品服务对业绩提升的后劲不足。

中国旅游研究院数据显示：一季度旅游经济运行综合指数为95.60，同比和环比分别下降了9.7和3.3，处于景气荣枯线以下并呈下降趋势，企业家信心指数波动下行。在这两年本就遭受重创的旅游业再次陷入停摆，不少文旅企业生产经营活动受到较大影响。在此背景下，国家发改委、文旅部等14部门联合印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，针对性地推出包括7项旅游业专项政策、10项适用于旅游业的普惠性政策，以及精准实施疫情防控措施等。各省市和地方政府随后发布了一系列针对等市场主体的帮扶政策，帮助企业度过难关。

数据来源：迈点研究院（这36家文旅集团为：中国中免、华侨城A、东方园林、同程旅行、中青旅、新国脉、华强方特、新华联、探路者、云南旅游、曲江文旅、岭南控股、国旅联合、峨眉山A、三湘印象、三夫户外、黄山旅游、ST凯撒、金马游乐、宋城演艺、九华旅游、西安旅游、三特索道、天目湖、丽江股份、锦旅B股、众信旅游、大连圣亚、桂林旅游、长白山、西藏旅游、张家界、*ST东海A、西域旅游、*ST海创和复星旅游文化）

2022年1季度文旅集团资产负债表观察，资产和负债相比于同期基本没有变化，45家文旅集团股东权益率均值为52.98%

2022年1季度资产及同比来看，45家文旅集团资产总值为8488.9亿元，资产均值为188.64亿元。资产总值在100亿元以上的共9家；资产总值在10-100亿元之间为33家；不足10亿元的共3家，分别为西域旅游、国旅联合和*ST东海A。45家文旅集团资产同比均值为0.58%，资产相比于同期基本没有发生变化。资产同比正增长的共21家，同比负增长的为24家，同比增长最高的为西安旅游（51.40%）；同比增长最低的为华谊兄弟（-35.66%）和ST凯撒（-22.71%），2022年5月6日，凯撒旅业（000796.SZ）变更为“ST凯撒”，受疫情影响近两年累计亏损13.88亿元，流动负债合计金额超过流动资产合计金额10.96亿元，持续经营能力产生受到市场投资重大疑虑。

2022年1季度负债情况来看，45家文旅集团负债总值为5535.3亿元，负债均值为123.0亿元。负债总值在100亿元以上的共7家，分别为华侨城A、新华联、东方园林、中国中免、王府井、华强方特和棕榈股份；负债总值在10-100亿元之间为19家；不足10亿元的也为19家。45家文旅集团负债同比均值为2.55%。负债同比正增长的共22家，同比负增长的也为22家，一家未公布，为华强方特，同比增长最高的为西安旅游（153.42%）；同比增长最低的为*ST东海A（-56.13%）。45家文旅集团资产负债率均值为47.01%，高于均值的有22家，低于均值的为23家。通常而言，资产负债率在40%-60%之间较为合适的健康状态，也就是说，50%的资产负债率属于风险相对可控的范围之内，以房地产为主业的上市公司的资产负债率普遍较高，超过60%属于常见情形，如新华联和华侨城A等，均大大幅度超过这一数值。

2022年1季度股东权益情况来看，45家文旅集团股东权益总值为2953.95亿元，股东权益均值为65.64亿元。股东权益总值在100亿元以上的共6家，分别为华侨城A、中国中免、王府井、同程旅行、东方园林和华强方特；股东权益总值在10-100亿元之间为26家；不足10亿元的为13家。45家文旅集团股东权益同比均值为-5.11%，呈现缩减态势。股东权益同比正增长的共20家，同比负增长的为23家，同比增长为0的有1家，为黄山旅游，1家未公布，为华强方特。同比增长最高的为王府井（80.69%）；同比增长最低的为*ST腾邦（-2076.26%），目前已被终止上市。45家文旅集团股东权益率均值为52.98%，高于均值的有23家，低于均值的为22家。通常而言，股东权益比率应当适中，如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。

2022年1季度文旅集团现金流量表观察，经营和投资活动现金流量分别为-147亿元和-64亿元，筹资活动总值不足20亿元

一般而言，如果本期现金净流量增加，表明公司短期偿债能力增强，财务状况得到改善；反之，则表明公司财务状况比较困难。但是如果公司的现金净流量过大，表明公司未能有效利用这部分资金，其实是一种资源浪费。来自主营业务的现金流量越多，表明公司发展的稳定性也就越强；公司的投资活动是为闲置资金寻找投资场所，筹资活动则是为经营活动筹集资金，这两种活动所发生的现金流量，都是辅助性的，服务于主营业务的，这一部分的现金流量过大，表明公司财务缺乏稳定性。

2022年1季度经营活动现金流量净额及同比来看，45家文旅集团总值为-146.79亿元，均值为-3.26亿元。经营活动现金流量净额为正的有8家，分别为三峡旅游、三湘印象、*ST雪发、国旅联合、棕榈股份、宋城演艺、*ST东海A和东方园林，为负的有37家，其中9家超过1亿元，分别为曲江文旅、岭南控股、ST凯撒、华强方特、王府井、中青旅、同程旅行、中国中免和华侨城A。45家文旅集团经营活动现金流量净额同比均值为-95.47%，高于均值的为28家，低于均值的为17家。

2022年1季度投资活动现金流量净额及同比来看，45家文旅集团总值为-64.30亿元，均值为-1.43亿元。投资活动现金流量净额为正的有10家，分别为锋尚文化、三夫户外、西安旅游、华谊兄弟、九华旅游、众信旅游、ST凯撒、峨眉山A、祥源文化和三湘印象，为负的有35家，其中14家超过1亿元。45家文旅集团经营活动现金流量净额同比均值为701.57%，高于均值的为2家，分别为祥源文化（33163%）和三夫户外（3061.92%），远高于其他文旅集团，拉高了均值。

2022年1季度筹资活动现金流量净额及同比来看，45家文旅集团总值为16.05亿元，均值为3649.79万元。筹资活动现金流量净额为正的有13家，为负的有30家，1家为0，为*ST海创，1家未公布，为*ST腾邦，有8家筹资活动现金流量净额超过1亿元，分别为同程旅行、华强方特、中青旅、棕榈股份、张家界、牧高笛、三湘印象和桂林旅游。45家文旅集团经营活动现金流量净额同比均值为131.93%，高于均值的为9家，分别为长白山、同程旅行、三湘印象、中青旅、大连圣亚、曲江文旅、棕榈股份、牧高笛和三夫户外；低于均值的为32家，有4家未公布同比数据。

2022文旅集团业绩展望，中长期文旅业有望持续回暖，产业转型、供给侧改革、消费同频的文旅大变革时代正在到来

根据文旅部统计数据，2022年五一假期国内旅行出游1.6亿人次，同比去年下降30%，恢复至疫情前同期的66.8%；实现国内旅游收入646.8亿元，恢复至疫前的44%，恢复程度比清明假期提升近五个百分点；人均消费404.25元，同比去年下降18%，环比清明约提升61%。近期我国防疫压力加大，对旅客消费意愿与信心造成冲击；但从中长期来看，随着疫情形势好转以及防控措施常态化，国内文旅消费的需求与潜力依然旺盛，旅游行业有望持续回暖。

疫情对经济的影响广泛而深远，文旅集团都在“黑暗”中坚守。文旅行业正承受着巨大压力“负重前行”，各级政府均看到了行业面临的困难处境，从各个方面为行业“松绑减负”，预计各地还会有多项纾困政策出台，文旅企业可在政策范围内做好业务调整，为后续的发展做准备。另外一方面，山东、浙江、湖北等地呈现火热的投资态势，这些投资主要分布在乡村旅游、夜间文旅消费集聚区、康养及景区等细分领域，尤以乡村旅游最突出，根据文旅项目投资脉络来看，乡村旅游、夜间文旅消费集聚区和康养项目的投资还将走热，这也契合了当前产业转型、供给侧改革，以及消费需求的大脉络，大变革时代，文旅业的明天定不负人民对美好生活的期待。