IPO定价11.47元，建筑工程咨询服务商，上海建科申购解读

大家好，我是量子熊猫。

A股今天走了一波深V，两市成交量7568亿元，基本跟昨天持平，前几天下跌没量，今天上涨了也没量，没有大的利空和利好，慢慢磨呗。

北向净流出13.04亿元，已经连续跑5天了，外资同样的跑路的还有港股和中概们，今天尾盘跳水又创了阶段新低，这波汇率波动影响不确定会有多长，但是跌着跌着机会慢慢就出来了。

今天盘中买了一些招行还有一些恒指，买的不多，更不能算底部抄底，只是觉得便宜了适当先买一点，最主要的原因可能是格力分红到帐手又开始痒了...

董明珠说今年两会继续提议个税起征点上调到一万元，估计很多读者跟熊猫一样都是举双手赞成的，企业都能降税为什么个人不能降。

并且熊猫之前在年度策略就有提到，想要提振内需，临时发钱并不是一个好的主意，但通过降低个税变相发钱增加收入会是一个不错的选择，同时降税带来的收入可持续性提升又能进一步增强信心。

但这只是熊猫的视角，从顶层的视角考虑肯定又不一样了，我们国内现在是5000元的个税起征点，2022年全国居民人均可支配收入是3.69万元，平均下来一个月就3000多块钱，平均数上就远未达标。

网上也有说官方数据统计现在国内缴税总人数在6000多万，但熊猫印象中并没有在官方渠道看过这个数据，并且这个数据确实也是有点少。

反倒是2022年原国税总局原副局长许善达先生在一次采访中透露我们国内实际缴纳个税的人数在1亿多人还更可信一些，按1/14估算也就是说全国14亿人口就只有7%左右的人月工资在5000元以上。

本来征税人群基数就小，现在提高起征点，相当于只是对这一个亿的人变相发钱...按照我们共同富裕的理念好像并不是很和谐。

实事求是的说，在人均收入没有提升的现在，提高个税起征点应该还只是少数人的一个梦想吧。

理解顶层视角以后就应该明白很多政策不是我们觉得“应该”就应该要出来，今年和去年一样，要降低对政策的预期，去年熊猫自己就吃了个大亏…

日本厚生劳动省最新公布数据显示，2022年日本全国出生人口为79.98万人，死亡人口158.2万人，总人口“自然减少”78.22万人。

日本2021年总人口也就1.26亿人，每年少78.22万相当于总人口就直接-0.6%，这比之前韩国的情况更严重。

前段时间韩国公布2022年出生人口也只有24.9万人，死亡人口37.28万人，总人口“自然减少”12.38万人。

韩国2021年总人口也就5100多万，每年少12万相当于总人口就直接-0.2%。

熊猫一直觉得随着人口素质的持续提升，生育率持续降低是不可避免的问题，以后国家之间抢人将会是常态，而一些弱鸡国家，就会像很多十八线城市一样逐渐荒废。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2023年3月1日可申购新股分析

上海建科（603153）：

企业基本情况：

全称“上海建科集团股份有限公司”，主营业务为工程咨询服务、检测与技术服务、环境低碳技术服务、特种工程与产品销售等，具体包括以下领域：

各业务板块相关具体业务的运营模式（服务模式）情况如下：

a，工程咨询服务

工程咨询服务范围包括全过程工程咨询（含建设项目全生命期BIM咨询）、工程监理、项目管理（含代建管理、风险管理等）、招标 代理与造价咨询等专项服务。

b，检测与技术服务

检测与技术服务系根据各类标准规范和设计要求，依据有关监管部门和相关机构授予的资质和标准参数，在材料、工程、结构、机械、交通、消防、人 防、健康安全等领域开展检验、检测、认证、评估、评价等服务，在绿色建 材、绿色建筑、健康建筑、城市更新、生态城区、海绵城市、智慧城市、城市 运行风险管理等领域提供专业技术咨询及工程技术顾问服务。

检测与技术服务具体包括建设工程检测监测、材料部品检测认证、健康安全检测评价、城市更新技术咨询、绿建生态技术咨询等。

c，环境低碳技术服务

环境保护、节能减排是生态文明建设的重要组成部分，公司拥有较为完善的环境低碳技术服务能力，可以为客户提供技术支持，助力实现环境品质提升及节能减排，具体包括以下两个方面：

环境技术服务系指为客户提供从前期咨询、中期监测到后期治理的技术服 务，具体包括建设项目环境影响评价、环境规划、环保监测、环境调查、污染 治理、生态修复、环境管理平台建设等。

低碳节能服务系指以能效提升和减碳为目标，为客户提供节能服务，具体包括节能检测评估、节能咨询、能效监测、节能改造及合同能源管理等。

d，特种工程与产品销售

公司从事施工机械安全技术研究多年，基于技术研发成果和工程咨询服务、检测与技术服务等业务板块积累的资源，公司生产制造的升降机械安全保护产品已成为施工升降设备行业内的知名品牌。

产品除应用于建筑施工升降机外，还拓展应用到了造船机械、电力维修、楼宇设备、工业电梯、游乐设施等领域。

此外，公司基于技术研发和工程技术咨询实践，开展结构加固改造特种施 工、预应力特种施工、钢结构与混凝土结构防护特种施工、钢结构防火防腐涂 装等特种施工服务及材料销售。

公司近年部分典型服务项目如下：

业务主要是工程咨询服务，除传统工程咨询外还包括一些环保之类的，然后还有一些建筑设备和材料对外销售。

具体营收方面，主要营收来源于工程咨询服务，营收占比超过50%，其次是检测与技术服务。

对应行业为专业技术服务业，可比上市企业分别为中达安（300635）、建发合诚（603909）、建科院（300675）、甘咨询（000779）、国检集团（603060）、建研院（603183）、华测检测（300012）、电科院（300215）。

发行情况：

企业由申万宏源证券主承销，海通证券联席主承销商，新发行市值6.31亿元，发行后总市值47.01亿元，发行价格11.47元，发行市盈率22.99，PE-TTM14.74x，顶格申购需要16.0万元市值。

对比专业技术服务业行业PE-TTM为32.24x，对比中达安PE-TTM为78.51x，对比建发合诚PE-TTM为61.24x，对比建科院PE-TTM为36.47x，对比甘咨询PE-TTM为17.02x，对比国检集团PE-TTM为41.52x，对比建研院PE-TTM为27.95x，对比华测检测PE-TTM为43.75x，对比电科院PE-TTM为49.91x。

业绩情况：

公司预计2023年第一季度营业收入为71,000.00万元至79,000.00万元，同比变动7.15%至19.22%；

预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为300.00万元至900.00万元，同比扭亏为盈；

2022年营业收入、净利润及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为355,722.55万元、27,609.01万元和20,614.07万元，较上年同期分别变动3.55%、-1.05%和0.82%。

2021年营业收入343,522.92万元，2020年营收277,450.41万元，2019年营收254,845.95万元，年复合增速为16.1%。

2021年扣非归母净利润20,447.22万元，2020年扣非归母净利润14,946.81万元，2019年扣非归母净利润10,584.38万元，年复合增速为38.99%。

2019-2021年营收和利润增速都不错，特别利润增速较高，然后到2022年营收基本原地踏步，再到2023年一季度营收增长利润牛快。

参考招股说明书解释，主要因为2022年上半年公司所在上海地区疫情影响严重。

具体毛利率方面，2019年到2022年上半年主营业务毛利率分别为33.56%、32.69%、32.43%和26.92%，毛利率以往比较稳定，然后2022年上半年大幅下滑。

参考招股说明书解释，主要因为工程咨询服务存在一定季节性特征，同时还受到疫情影响。

跟同业对比来看，处于一般水平。

从公司基本面看，行业概念一般，业绩撇开疫情影响增长还是不错的。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格很低，发行市盈率不高，PE-TTM不高。

最后就不汇总了，冲就是了，另外这货仍然是主板核准制新股。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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