2016 年造纸行业总产量为 10828 万吨， 近 3 年行业整体增速有明显放缓的趋势，大部分造纸行业企业盈利能力逐年下降。究其原因，是由于行业内产能过剩和结构不合理导致的。因此，淘汰落后产能，优化产业结构会是未来几年的造纸行业大趋势。 伴随中小产能退出市场，龙头企业市占率有望提升。

2016 年我国造纸业 TOP10 产量及占比

数据来源：公开资料整理

2016 年造纸业 TOP10 主营收入及增速

数据来源：公开资料整理

    相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国造纸行业市场深度调研及投资战略研究报告》

    造纸行业成本激增，未来国内外新增浆产能有限木浆价格持续攀升。 2016 年，进口浆价格走势偏弱，一直处于低位徘徊状态， 2016 年 11 月至 2017 年上半年虽略有上上扬，但整体波动幅度较小。随着年末旺季的到来，进口浆价格自 9 月份开始一路高歌猛进，涨势空前，尤其是用于文化纸的针叶浆从 9 月份开始保持持续高增长的趋势。文化用纸成本将随浆价上涨而激增。

2016 年至今进口浆国际平均价格波动（美元/吨）

数据来源：公开资料整理

    新增木浆产能有限，原纸价格受到支撑。 2016 年进口纸浆总量为 1881万吨，较上年增长 7.06%，占当年消耗纸浆总量的 65%。我国是世界上最大的纸浆进口国，国内纸浆产量不能满足消费需求，国内纸浆产能的不足直接导致了严重的进口依赖。2015 年全球纸浆产量达 1.81 亿吨， 而 2017 年至 2020 年国外纸浆新增产能投产不到 1000 万吨， 国外新增产能大多分 3 年释放，投产进度较为缓慢，且部分所统计的新产能以区域性自用为主，而对中国影响有限。因此，纸浆供需格局短期内难有明显缓解， 原纸价格在一定程度上受到支撑。

2016 年至 2019 年国内外浆新增产能投产情况

数据来源：公开资料整理

    根据十三五规划，造纸企业十三五期间仍将淘汰 800 多万吨产能， 约占目前总供给量 8%，供给侧改革进入常态化。 通过统计行业未来 3 年主要厂商的新增产能， 我们发现 2019 年之前铜版纸没有新增产能；白卡纸在 2018 年之前没有新增产能， 2019 年博汇纸业将会释放 75 万吨产能；在 2018 年之前双胶纸计划投放 65 万吨产能， 但预计只有部分新增产能落地。 整体行业中 800 多万吨产能将逐步遭到淘汰， 而文化纸新增产能极少，在需求端相对稳定的情况下，文化纸的议价空间将在未来逐渐显现。

2017 年—2019 年木浆系造纸行业体新增产能投放情

数据来源：公开资料整理

    产能集中程度高，厂商之间协同能力强木浆系纸种产能集中度较高，铜版纸 CR4 高达 95%，白卡纸也在 60%以上，且白卡纸未来的新增产能都集中在前四大造纸企业，未来集中程度还会进一步提升，价格协同性更强。 当前虽然双胶纸和白板纸的寡头垄断势力还不够明显，但是未来整体趋势预计会向寡头垄断方向发展。

铜版纸产能情况（万吨）

数据来源：公开资料整理

白卡纸产能情况（万吨）

数据来源：公开资料整理

2016 年部分纸种的 CR4

数据来源：公开资料整理